无锡药明康德新药开发股份有限公司于2025年发布第一季度财报，各项财务数据表现引发市场关注。其中净利润同比大增89.06%，研发费用却下降26.76%，这两项数据变化幅度较大，背后反映出公司怎样的经营状况，值得投资者深入探究。
营收稳健增长，业务板块表现各异
营业收入同比增长20.96%
报告显示，药明康德2025年第一季度营业收入为96.55亿元，较上年同期的79.82亿元增长20.96%。从业务分部来看，各板块表现分化：
| 报告分部 | 2025年第一季度（亿元） | 2024年第一季度（亿元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 化学业务（WuXi Chemistry） | 73.91 | 55.63 | 32.87 |
| 测试业务（WuXi Testing） | 12.92 | 13.47 | -4.04 |
| 生物学业务（WuXi Biology） | 6.07 | 5.61 | 8.25 |
| 其他业务（Others） | 0.99 | 1.56 | -36.11 |
| 持续经营业务小计 | 93.90 | 76.26 | 23.13 |
| 终止经营业务（注1） | 2.65 | 3.56 | -25.64 |
| 合计 | 96.55 | 79.82 | 20.96 |
化学业务增长显著，主要得益于小分子药物发现业务为下游引流，以及小分子工艺研发和生产业务的强劲表现，TIDES业务更是保持高速增长，收入同比增长187.6%。而测试业务受市场影响出现下滑，其中实验室分析及测试服务收入同比下降4.9% ，临床CRO及SMO业务收入同比下降2.2%。生物学业务则保持稳定增长。
盈利水平大幅提升，关注利润构成
净利润同比增长89.06%
归属于上市公司股东的净利润为36.72亿元，上年同期为19.42亿元，同比增长89.06%。公司盈利能力提升，一方面源于营业收入增长，同时生产工艺和经营效率的优化，临床后期和商业化项目增长带来产能效率提升；另一方面，出售持有的药明合联生物技术有限公司部分股权及处置交割部分业务带来投资收益，进一步提升净利润。
扣非净利润增长14.50%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.29亿元，较上年同期的20.34亿元增长14.50%。与净利润的大幅增长相比，扣非净利润增长幅度相对较小，说明非经常性损益对净利润影响较大。非经常性损益合计13.43亿元，主要包括非流动性资产处置损益14.06亿元等。投资者需关注公司盈利的可持续性，避免过度依赖非经常性损益。
每股收益提升，反映盈利能力增强
基本每股收益增长92.54%
基本每股收益为1.29元/股，上年同期为0.67元/股，增长92.54%。主要原因是公司净利润强劲增长，且通过多次回购注销减少流通股数量，进一步提升每股收益。这表明公司盈利能力增强，对股东回报增加。
扣非每股收益情况
报告未提及扣非每股收益相关内容，暂无法分析。
资产项目有变动，关注账款与存货
应收账款有所下降
2025年3月31日，应收账款为73.18亿元，2024年12月31日为79.52亿元，有所下降。应收账款减少，一定程度上反映公司收款情况改善，降低坏账风险，但也需结合业务情况分析是否因销售策略调整等原因导致。
应收票据大幅下降
应收票据从2024年12月31日的92672.78万元降至2025年3月31日的708.17万元，降幅明显。可能公司调整结算方式，减少应收票据持有，或加强应收票据管理，及时兑现。
加权平均净资产收益率上升
加权平均净资产收益率为6.08%，上年同期为3.51%，增加2.57个百分点。表明公司运用净资产获取利润能力增强，运营效率提升。
存货有所增加
存货从2024年12月31日的53.99亿元增加到2025年3月31日的64.92亿元。存货增加可能因业务增长备货，或生产周期等原因导致库存积压，需关注存货周转率，防止存货跌价风险。
费用有升有降，关注研发投入变化
销售费用增长8.35%
2025年第一季度销售费用为1.94亿元，上年同期为1.80亿元，增长8.35%。销售费用增加，或因公司加大市场推广力度，拓展业务，提升市场份额。
管理费用下降2.27%
管理费用为5.63亿元，较上年同期的5.76亿元下降2.27%。公司可能加强内部管理，优化管理流程，降低管理成本。
财务费用由负转正
财务费用为0.72亿元，上年同期为 -4.24亿元。主要因利息费用增加，利息收入减少。利息费用从5107.87万元增加到6576.11万元，利息收入从16113.64万元减少到20441.46万元。公司需合理安排资金，优化债务结构，降低财务费用。
研发费用下降26.76%
研发费用为2.24亿元，上年同期为3.06亿元，下降26.76%。在医药行业，研发至关重要，研发费用下降可能影响公司创新能力和长期发展，投资者需关注公司研发战略调整及对未来产品管线的影响。
现金流表现良好，关注投资与筹资活动
经营活动现金流净额增长41.57%
经营活动产生的现金流量净额为31.95亿元，较上年同期的22.57亿元增长41.57%。表明公司经营活动创现能力增强，销售商品、提供劳务收到现金增加，经营状况良好。
投资活动现金流净额由负转正
投资活动产生的现金流量净额为21.99亿元，上年同期为 -8.54亿元。主要因收回投资收到现金增加，处置子公司及其他营业单位收到现金净额等。公司投资策略或有调整，投资活动现金流入增加，但也需关注投资收益可持续性。
筹资活动现金流净额增加
筹资活动产生的现金流量净额为12.36亿元，上年同期为 -0.43亿元。主要因取得借款收到现金增加，偿还债务支付现金等变动。公司或加大债务融资，满足业务发展资金需求，但需注意债务风险。
总体来看，药明康德2025年第一季度财报显示公司在营收、盈利等方面表现亮眼，但研发费用下降等情况值得关注。投资者需综合分析各项财务指标，密切关注公司业务发展动态和战略调整，以做出合理投资决策。
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